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传化智联:物流业务实现扭亏为盈传化网进入流量变现阶段

归档日期:09-20       文本归类:传化股份      文章编辑:爱尚语录

  事务:传化智联公布2017年年报,公司实现停业支出192.8亿元,同比增加135.7%,归属于上市公司股东扣非净利润2.57亿元,扭亏为盈,对应EPS为0.14元,同比降落33.33%。

  点评:公司目前主营化工和物流两大营业,此中,2017年化工实现营收54亿元,同比增加26.25%,实现归母净利1.3亿元摆布,与客岁根基持平;物流实现营收138.18亿元,同比增加255%,实现扣非归母净利1.37亿元,实现扭亏为盈,完成17年的业绩许诺。

  物流营业规模进入倏地成长通道,红利威力逐步开释。公司2017年物流支出同比大幅增加254%得益于线上线下物流收集建成后动员各项营业步入正规,供应链、车后、园区以及金融等四大营业均实现100%+正增加。公司公路港物流营业的拓展历程能够得到较大额度确当局补贴支撑,剔除非运营性确当局补贴影响,物流营业扣非归母进利润实现扭亏为盈,同时导致公司全体扣非归母净利也实现扭亏为盈,次要得益于营业规模高速增加的同时毛利率维持相对不变(16年和17年物流毛利率别离为5.52%和4.96%)以及经常性确当局补贴的添加。

  化工营业规模较快增加,红利威力短期下滑。公司2017年化工营收增加较快得益于营业的内生增加,但最终净利没有较着增加次要因为收购项目导致短期财政用度上涨及上游原资料跌价传导拥有滞后性。“传化网”羽翼逐步饱满,公司进入流质变现阶段,持久成长空间大。截至2017岁尾,线下实体物流收集来看,已开展营业的公路港都会物流核心项目65个,分派核心累计51个,港港互通线条;线上物流收集来看,陆鲸与易货嘀成长势头优良,陆鲸沉淀了139.3万的司机遇员和跨越15.5万的货代会员,易货嘀累计办事中大型企业级客户跨越1,600家,17年整年GMV跨越11亿,同比增加近7倍。

  投资提议:基于公司将来可依赖高合作壁垒的“传化网”不竭吸引流量进行变现,成长空间庞大,估计公司2018-2020年EPS别离为0.26、0.34和0.43元,PE别离为69x、传化智联:物流业务实现扭亏53x和43x,维持“买入”评级。

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